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  深度报告:继电器龙头地位稳固出海+品类扩张打开第二增长曲线           ★★★

深度报告:继电器龙头地位稳固出海+品类扩张打开第二增长曲线

作者:佚名 文章来源:本站原创 点击数: 更新时间:2024/11/28 7:07:28

 

  全球继电器龙头地位稳固。公司深耕继电器行业四十余年,在继电器行业积淀深厚,持“以质取胜”经营方针和“份额优先”的原则,市场份额持续增长,2023年公司全球继电器市场份额达到21.6%,龙头地位稳固。2024H1公司业务收入72.31亿元,同比增长8.38%,归母净利润8.44亿元,同比增长19.59%,维持稳健增长趋势。

  多品类继电器穿越周期,充分受益新能源+电动化大势。公司继电器种类布局完善:1)高压直流继电器,公司市场份额40%+,充分受益新能源车电动化+800V高压平台渗透率提升;2)汽车继电器全球市占率20%,未来随着公司产品结构改善+海外客户持续渗透,有望保持稳健增长;3)电力继电器,公司有望受益于全球电网改造+智能化;4)信号&功率&工业继电器,未来随着家电行业增长、工业复苏、光储装机增长,或将持续为公司贡献增长点。

  “扩大门类”战略持续,新产品持续贡献增量。公司持续开拓新产品,连接器、互感器、真空灭弧室和电容器等泛电气元件有望成为公司新增长点,公司有望将继电器行业优势迁移到其他元器件,从而打开未来增长空间。

  海外市场持续布局。公司在印尼、德国等地建设海外工厂,我们认为海外工厂的设立有望帮助公司打开海外中高端客户市场,从而带动公司海外业务的扩张。

  盈利预测与投资评级:我们选择汇川技术、法拉电子、中熔电气作为可比对象。我们预计公司2024-2026年归母净利润为16.67、19.31、21.95亿元,同比增长19.7%、15.8%、13.7%,24-25年PE为19.37/16.73倍,考虑到公司是继电器龙头企业,壁垒较高,首次覆盖,给予“买入”评级。

  风险因素:原材料供应短缺风险;原材料涨价风险;海外需求下滑风险;新业务扩张不及预期;行业竞争加剧风险等。

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